▶ 결론: 투자의견 및 목표주가 유지

- 투자의견 Buy와 목표주가 60만원을 유지
- 3Q11부터 시작될 동아시아 철강업황 개선이 주가 상승모멘텀

▶ Investment Point

- 개별 영업이익은 1.5조원(+62.5%QoQ)으로 컨센서스를 만족
- 개별 출하량은 865.7만톤(+5.6%QoQ), 탄소강 ASP는 6.9만원(+7.5%QoQ)상승한 101.1만원
- 연결 영업이익은 1.75조원(+28.8%QoQ)로 컨센서스 1.88조원 약 7% 하회
- 포스코켐텍, 포스코강판, 포스코ICT는 1Q11대비 실적 증가, 나머지 주력 계열사는 감소
- 연결 순이익은 1.37조원(+25.5%QoQ)로 컨센서스와 유사(메리츠 추정치보다 13%하회)

2. 3Q11부터 동아시아 철강시황 회복, 2H11 판매량 1H11보다 6% 증가 전망

- POSCO는 일본의 지진 복구 수요로 3Q11 후반부터 철강시황의 점진적 회복을 전망함
- 3Q11은 고가원료 투입으로 2Q11대비 톤당 4~5만원 마진축소 전망(영업이익 1.1조원대)
- 4Q11은 3Q11 저가 계약 원료 투입과 시황 개선으로 마진확대 예상(영업이익 1.4조원대)
- 연간 영업이익은 5조원 내외 전망(기존 추정치 5.2조원, 컨센서스 5.0조원 내외)