3Q Preview: 예상대로 3분기 흑자전환
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3분기 후판부문 개선, 영업이익 585억원으로 흑자전환 전망
3분기 영업이익은 585억원으로 예상되어 흑자전환할 것으로 전망된다. 후판부문 실적 개선으로 월별로는 8월에 흑자로 전환된 것으로 추정된다. 후판부문이 개선되는 이유는 1) 저가 슬래브(후판 원재료)가 투입되고, 2) 후판 판매량이 전분기대비 7%증가할 것으로 전망되기 때문이다. 후판-슬래브 spread는 2분기 톤당 10만원에서 3분기 20만원으로 개선될 것으로 예상된다.
단기적으로 Valuation 매력, 장기적으로 상공정 확보가 관건
투자의견 매수, 목표주가 36,000원을 유지한다. 투자포인트는 1) 3분기 흑자전환에 성공한데 이어 4분기 영업이익은 전분기대비 65% 증가하여 실적모멘텀이 크고 3) 현재 주가는 PBR 0.7배로 Valuation 매력이 있다는 점이다.
다만 조선경기 회복이 늦어질 경우 2010년 하반기 이후 후판의 생산능력이 과잉으로 진행되어 경쟁이 치열해질 수 있는 점은 우려요인이며 이를 불식시키기 위해서는 상공정으로의 적극적 진출이 필요하다는 판단이다.
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