▶ Investment Point

동사 2분기 실적은 예상치를 상회하는 수준이었으며 실적 개선 추세는 3분기까지 유효할 것으로 전망하므로 목표가를 상향한다.

1) 컨센서스 상회하는 2분기 실적

K-IFRS 기준 매출액 1,374억원 (YoY 24.4%), 영업이익 384억원 (YoY 77.0%), 순이익 236억원 (YoY 39.4%)으로 컨센서스를 상회하는 수준의 실적.

2) 홀드율 회복 지속과 영업 비용 감소

전체 방문자수는 36.8만명으로 YoY 11.2% 증가. 이 중 일본 고객은 16.7만명으로 YoY 3.4% 증가하는데 그친데 비해, 중국 고객은 8.3만명으로 36.7% 증가. 홀드율 역시 전분기의 14.2%, 전년 동기의 13.6% 대비 증가한 14.8% 달성. 이는 4/29~5/10간의 일본 골든위크 및 중국 노동절 특수 등에 따른 것. 비용 측면에서는 전문모집인 대가, 고객장려금 등의 감소로 영업이익률은 전분기의 23.9%, 전년 동기의 19.7%보다 높은 28.0% 달성.

3) 3분기까지는 실적 개선 추세 유효

동사 홀드율의 저점은 작년 3분기의 12.1%였고 4분기부터 14.8%로 정상적인 추세로 회귀하였음. 결국 동사 실적 성장추세의 단기적인 Peak는 성수기가 있는 금년 3분기가 될 가능성 존재. 2012년에도 중국인 입장객 증가에 따른 매출 성장세는 유지되나, 매출의 3% 수준의 카지노세 반영으로 영업이익 증가세는 둔화될 가능성.