강원랜드 - 내국인 카지노에 대한 Paradigm Shift
목표주가 32,000원, 투자의견 매수(신규)
강원랜드에 대한 목표주가를 32,000원, 투자등급은 매수로 신규 제시한다. 목표주가는 과도한 규제 할인 받기 전 기간의 평균 PER 14.0배에 12개월 Forward EPS 2,286원을 적용하여 산출되었다. 강원랜드의 주가는 규제 이슈에 따라 움직여 왔기 때문에 투자 포인트는 이 회사의 순기능에 대한 공감대가 형성되고 있다는 점이다. 2010년 국정감사는 강원랜드가 과거 카지노에 대한 일방적인 여론의 거부감에서 벗어나 1) 불법 도박시장 양성화, 2) 사회 간접자본 납부 및 지역사회 경제 활성화, 3) 해외 카지노로 국부 유출방지 등 다양한 순기능 측면을 인정 받을 수 있는 자리였다고 판단된다.
시대가 변하면 인식도 변한다
국내 카지노에 대한 막연한 거부 인식이 변하고 있는 점은 강원랜드 주가가 할인 영역에서 벗어날 수 있는 기회 요인이라고 판단된다. 그 이유는 이 회사 순기능에 대한 사회적 공감대 형성이 1) 현존하는 총량제 등 비현실적인 규제를 완화시킬 수 있으며, 2) 향후 과다한 수준의 추가 규제 가능성을 낮출 수 있고, 3) 카지노 환경 개선을 위한 증설 등 합리적인 대안책이 도출될 수 있는 환경을 조성할 수 있기 때문이다. 2012년부터 개별소비세를 추가적으로 징수하기 때문에 정부측에서도 이에 상응하는 대응책을 강원랜드에 제공할 가능성이 높다는 점도 기대되는 부분이다.
내국인 카지노에 대한 paradigm shift.pdf