미래에셋증.. - FY2Q10 Review: 양호한 실적이나 앞으로가 문제
Investment Point
우호적 시장금리 흐름에 따른 상품운용이익 호조로 전분기 대비 대폭 개선된 실적 시현.ELS, Wrap 등 WM관련 이익 양호하였으나, 핵심이익인 펀드판매수수료, 위탁약정수수료 부문 이익은 저조. 향후 펀드시황은 악화지속 예상되는 반면, 거래대금 중심의 모멘텀 전망으로 동사 이익 개선 속도는 타 대형사 대비 저조할 것으로 예상
1) FY2Q10실적: 순영업수익 1,364억원, 세전이익 602억원, 순이익 424억원
FY2Q10 순영업수익/세전이익은 YoY +27.4%/+25.7%, QoQ +107.1%/+78.4% 기록. 당사 예상치 및 컨센서스에 부합하는 양호한 실적으로 평가.
2) 긍정적 요인
① ELS 판매호조 및 수익성 향상(평균수수료율 0.7%1.4%), Wrap account 판매잔고 증가(1.7조2.0조)로 관련수수료수익 각각 QoQ +56.3%, +14.3% 기록
② CMA, ELS 판매호조에 따른 보유채권 증가로 채권이자수익 예상치 상회(+37.9%, +120억)
③ 일회성 이익: 파크원 관련 투자 일부 회수(38억원)와 달러선물주문실수에 따른 손실금 선반영분 환입금(50억)
Valuation
1) 투자의견 HOLD 유지, 목표주가 65,000원 유지
양호한 실적이나, 앞으로가 문제.pdf