4분기 TDI 가격 강세 지속. 영업실적 당사 예상치를 상회할 전망

- 4분기 TDI 수출 가격 및 TDI-toluene spread는 각각 전분기 대비 17.8%, 26.5% 급증한 톤당 2,949달러, 2,197달러 예상

- TDI 가격 강세의 주요 원인은 1) 중국 폭설에 따른 TDI 내수 유통 부진, 정부의 TDI 안티덤핑관세 기간 5년 추가 연장에 따른 중국 내 수급 불안정, 2) Mistui chem(일본, 12만톤), Nanya plastics(대만, 3만톤) 등의 지역 내 트러블 설비 정상화 지연, 3) 원재료인 toluene 가격 예상외 상승에 따른 가수요 발생 등

- 동사의 4분기 영업이익은 큰 폭의 TDI 마진 개선으로 당사 전망치인 148억원을 크게 상회할 전망

12월 24일 신주 상장 예정. 주가 조정 시 저평가 매수 기회

- 12월 24일 유상증자 40만주에 대한 신주 상장 예정. 총 주식 수는 340만주(20만주 무상
증자 포함)에서 380만주로 증가

- 당사는 이번 유상증자를 긍정적으로 평가. 이는 1) 유상증자를 통해 조달한 141억원이 수익성 높은 TDI 설비 5만톤 증설에 사용될 예정이고, 2) 동사 주가의 주요 risk인 주식유동성 부족 해소에 기여할 것으로 예상되기 때문

- KPX화인케미칼 2010년 PER 4.9배, EV/EBITDA 2.7배의 매우 낮은 valuation에 거래. 신주 상장에 따른 주가 조정 시, 저평가 매수 기회로 추천

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