대표적인 청산기법을 우선 정리한 다음 매매진입 기법으로 토픽을 옮기려고 했던 사전 계획을 좀 수정하여 기본적 분석을 하는데 가장 기본이 되고 중요하면서 기술적 분석을 하는데도 큰 도움이 되는 시장의 국면을 즉 시장의 봄, 여름, 가을 그리고 겨울을 파악하는 방법에 대하여 정리를 해 보려고 합니다.

다우이론에 따르면, 상승추세는 강세 1국면 매집국면 (Reviving confidence), 강세 2국면 상승국면 (Improving earnings), 강세 3국면 과열국면 (Rampant speculation) 에 이어서 하락추세는 약세 1국면 분산국면 (Abandonment of hope), 약세 2국면 하락국면 (Decreasing earnings) 그리고 약세 3국면 공황국면 (Distress selling) 으로 이루어 집니다. 제 나름대로 봄은 약세 3국면의 하반기부터 강세 1국면 까지, 여름은 강세 2국면에서 강세 3국면 상반기 까지, 가을은 강세 3국면 하반기부터 약세 1국면 까지, 마지막으로 겨울은 약세 2국면에서 약세 3국면 상반기 까지가 아닐는지 생각해 봅니다.

계절의 사이클을 정확하게 판단할 수는 없습니다. 하지만 그렇다고 해서 아예 무시하면 성공적인 투자를 할 수가 없습니다. 따라서 어설프지만 항상 시장에서 나타나는 현상을 예의 주시하고 거기서 계절의 소리를 듣는 노력을 해야 하고 종목이나 업종을 논하기 이전에 본인이 생각하는 현재 계절에 대해 정의을 내려야 합니다. 그런 다음 자신이 정한 업종과 기업이 현재 제철인지 아닌지 판단 함으로서 투자의 성공 확률을 높여야 합니다. Martin J. Pring 박사의 All-Season Investor 라는 책은 시장의 국면을 고려하여 투자하는 것에 대한 책 입니다. 전에 아마존에서 구입을 했는데 이곳에 와서 짐 가방 하나를 분실할 때 같이 사라진 것 같습니다. 재차 강조 드리고 싶은 말은 시장의 국면을 파악하는 작업은 기술적 분석에서 주추세를 파악하는 것과 같이 가장 기본 이면서 가장 중요한 성공 투자전략의 맨 첫 단계라는 점 입니다.

1.     강세국면 (Primary Bull Market)

A.      강세 1국면: 매집국면 (Reviving confidence)

- 시장 가치의 저평가 국면 (PER가 상당히 낮고 주가배당비율은 상당히 높은 상태)

- 대부분의 뉴스는 악재관련 뉴스

- 개인투자자들 시장을 철저히 외면한 상태

- 시장은 더 이상 악재를 반영하지 않음 (상당히 하락해 악재에도 추가하락 없음)

- 시장의 상승을 대부분 하락장의 상승조정으로 간주하고 무시함

B.  강세 2국면: 상승국면 (Increasing earnings)

    - 기간이 가장 길고 가장 안전한 투자하기 유리한 국면

    - 시장이 적정 가치로 회귀함

    - 기업의 실적 호전 국면

    - 시장 관련 뉴스는 대부분 호재 일색

    - 매 조정국면 이후 저점과 고점을 높이는 상승 추세 지속

    - 경제 전반에 일자리 창출과 고용 증대

    - 업종별로 순환매가 일어나며 시장 상승 주도

C.  강세 3국면: 과열국면 (Rampant speculation)

    - 주가의 변동성 확대 (주가의 움직임만 커지며 추세 없이 횡보)

    - 시장이 상당히 고평가 상태 (PER가 상당히 높고 주가배당비율은 상당히 낮은 상태

    - 기업공개 (IPOs) 와 기업의 증자물량 증대

    - 많은 신규 개인 투자자 시장 참여 증대

    - 언론의 주식시장 관련 관심 증대 (신문의 첫 페이지 증권관련 뉴스 등장)

    - New Paradigm theory (새시대 이론) 등장 주가의 지속적인 상승 기대감 팽배

    - 시장이 소수의 주도주에 의해 상승, 대부분의 주식은 시장 상승에 배제됨

2.  약세국면 (Primary Bear Market)

A.  약세 1국면: 분산국면 (Abandonment of hope)

    - 시장의 고평가 지속

    - 시장이 호재에 둔감한 상태

    - 금리 상승, 물가 상승

    - 시장 전반 혹은 시장 주도주에 대한 악재 돌출

    - 기업공개 가 시장에서 실패하는 경우 발생

    - 시장의 거래량 감소 거래 부진 현상 발생

    - 이 국면에서 발생하는 상승 조정국면에 개인투자자 매수 시장 진입 증대

    - 개인 투자자들 사이에 심리적 동요 증대

B. 약세 2국면: 하락국면 (Decreasing earnings)

    - 시장 적정 가치로 회귀함

    - 시장 호재에 여전히 무반응 상태

    - 기업들의 향후 수익 하향조정 발표 증대

    - 기업공개 멈춤

    - 짧고 가파른 상승조정 후 신 저점의 하락 추세 지속

    - 개인들의 시장 관심 하락

    - 과거 유량기업 부도사태 발생

C. 약세 3국면: 공황국면 (Distress selling)

    - 상당한 시장의 저평가 발생

    - 경제 전반에 높은 실업률 발생

    - 시장이 호재에 반응 시작

    - 개인투자자의 시장 참여 강제 반대매매 경우 외 전무한 상태

    - 많은 기업의 도산과 실패 발생

종합해 보면 시장의 계절을 파악하기 위해서는 다음과 같은 질문에 대한 답을 구해야 합니다.

n         시장의 평균 주가수익 비율

n         시장의 평균 주가배당금 비율

n         호재와 악재 뉴스에 대한 시장의 반응

n         시장의 기업공개와 기업 증자의 규모

n         시장의 추세분석 (다우이론에 따른 챠트분석)

n         개인투자자의 시장 참여도

n         주요 언론의 주식시장 관련 관심도

n         증권사 직원 채용규모, 기업의 부도 횟수, 개인 고액 투자자의 시장 참여 여부

n         경제 전반의 경기, 고용률, 사업 실패 건수 등등

위의 질문들에 대한 답을 시장에서 구하면서 결국 자신만의 계절을 정의 내리고 그 정의에 따라서 가치분석을 할 때 자신의 투자에 대한 성공확률을 높일 수 있는 겁니다. 여기서 중요한 것은 모든 질문이 각 국면 별로 뚜렷한 차이를 보이지 않는 경우 우리는 최대한 종합적으로 평가하여 계절을 정해야 한다는 사실 입니다. 위의 내용으로 여러분들이 시장의 계절 변화에 대해 생각을 해 주십사 하는 것이 저의 바램 입니다. 이상.