비철가격 재상승 전망
ibsppr20100205084240151.pdf
비철가격 다시 상승 전환 예상. Valuation 부담 완화. 투자의견 Buy 상향
- 목표주가 220,000원을 그대로 유지하나 투자의견을 Buy로 상향. 투자의견 상향은 동사 주가의 주요 변수인 비철가격의 안정세가 예상되고, 최근 주가 하락으로 Valuation 부담도 완화되었기 때문. 동사 주가는 최근 2개월 동안 비철가격 하락 우려, Valuation 부담 등으로 19% 하락
- 현재 PBR 1.3배는 현 비철가격 수준을 감안하면 저평가 상태라고 판단. 과거 동사 주가는 아연가격 톤당 2,000달러 이상에서는 최소한 1.3배 이상에서 형성. 목표주가 220,000원은 2010년 기준 PBR 1.7배, PER 7.9배 수준
4분기 영업이익 예상수준. 순이익은 자회사실적 호조로 예상 상회
- 4분기 영업이익은 113억원(-15.9% y-y, +20.9% q-q)으로 당사 추정치와 유사
- 직전분기대비 영업이익 증가는 아연(매출비중 40%) 판매량 증가, 비철가격 상승 등에 기인. 전년동기대비 영업이익 감소는 원/달러 환율 하락이 주요인
비철 수요회복 예상
- 비철가격은 2010년초부터 중국 긴축우려 및 달러 강세로 약세. 아연과 연가격은 1월초 고점대비 각각 17%, 18% 급락. 당사 경제팀에 의하면, 세계 경기회복기조가 이어지고, 중국의 긴축정책도 비철수요를 위축시킬 정도는 아닌 것으로 판단. 또한 달러 강세기조도 일시적인 것으로 판단
- 2010년 세계아연수급은 4년 만에 수요초과(6만톤)로 전환될 전망. 2010년 아연, 연, 전기동 등의 평균 LME가격은 각각 톤당 2,205달러(+33.2% y-y), 2,186달러(+27.2% y-y), 6,871달러(+33.4% y-y) 등으로 예상
<첨부된 PDF 파일을 열면 관련 내용을 더 볼 수 있습니다.>
.
