1. 종목명 : 이스트아시아홀딩스(900110)

- 시가총액 : 477억원(2013.7.19 종가 기준)

- 2012년 영업이익 254억원, 당기순이익 : 191억원,

- 52주 최고가/최저가 : 2,795원 / 1,550원

- 현 주가 : 1,730원 (7.19 종가기준)

- 2012 당기순이익 기준 PER 2.5배

2. 기업개요

① 동사는 치우즈 브랜드를 보유하고 있는 중국의 로컬 스포츠웨어 전문 생산 판매업체임

② 2011년 남성캐주얼 의류브랜드를 런칭하여 스포츠화와 동일한 치우즈란 브랜드로 남성의류를

    판매하고 있으며 매출구조가 의류브랜드로 확장 중임.

③ 일년 중 두차례(4월, 10월) 전시회를 통해 총판들에게 제품 주문을 받고 주문액을 바탕으로

    계획 생산하여 반품 및 재고부담 없음.

④ 매출 구성은 의류 29%, 런닝화 20%, 보드화 16%, 테니스화 9% 및 기타로 이루어짐

3. 최근 실적 (연결기준)

4. 매출액과 부문별정보

매출액은 판매금액에서 부가가치세를 차감한 금액으로 매출할인과 반품충당부채가 고려되었으며 아래와 같이 구분됩니다.

(단위: RMB)

5. 이스트아시아홀딩스를 주목하는 이유

1) 실적대비 저평가

- 시총이 477억인데 2012년도 영업이익 254억원, 당기순이익 191억원임

-  PER 2.5배

 * 동일업종 평균 PER 20.6배 인걸 감안하면 초저평가 상태임.

   우리나라 평균 PER가 10배인 걸 감안해도 현 주가는 본질가치의 1/4수준에 불과함.

2) 고배당

- 2012년 배당 내역

• 주식배당 20%, 현금배당 30원

* 대부분의 중국 관련 주식이 유동성 문제로 배당이 신통치 않은데 당사는 타의 추종을 불허하는

  고배당을 실시하고 있으므로 안전한 배당을 원하는 보수적인 투자자에겐 좋은 종목임.

3) 2013년 1분기 실적 상승

중국 스포츠용품 기업들의 최악의 업황에도 불구하고 당사의 매출은 거의 전년 수준(98%)이고,

당기순이익은 106.8% 증가함.

* 스포츠용품 매출감소부분을 영업이익률이 높은 캐쥬얼 부분이 보완했기 때문임.

* 복건성 영안시에 한화로 450억원 상당의 공장을 신축 중으로 3월말 현재 86%의 기성고를

  보이고 있으므로 금년 상반기 공장이 완공되면 하반기에는 가파른 매출 신장이 예상됨.

4) 우수한 재무구조

  • 부채율 : 42.84%

  • 유보율 : 3,574%

  • PBR : 0.38배

  • BPS(청산가치) : 4,641원

  * 현 주가 1,730원은 청산가치의 37%에 불과함.

6. 향후 매출액의 변동에 영향을 줄 것이라고 인정되는 사항

비도시 인구의 임금증가는 당사의 성장에 도움을 줄 것으로 전망됨. 중국 정부는지난 17차 공산당 본회의에서 2020년까지 현 비도시인구 임금수준을 두배로 증가시키는 계획을 세웠으며 도시지역 인구와의 빈부격차를 줄일 것으로 예상됨.

2007년 중국의 전체 소비에서 비도시가구가 차지하는 비중은 약 21.7% 였습니다. 비도시인구는 약 7억2천만명이며 그 중 3억명 이상이 한가구 한자녀 정책에 따라 1992년에서 1998년 사이에 태어난 젊은 청년 인구입니다. 중국 국가 통계청에 따르면 2007년 중국 비도시 인구의 일인당 연간 가처분 소득은 4,140 위안이었으며, 이는 도시 인구의 약 3분의 1 수준입니다. 당사는 농촌지역인구의 임금이 꾸준히 오르더라도 고가 브랜드의 수요는 자극하기 어려울 것이지만, 당사의 제품과 같은 중저가 제품의 판매는 더욱 증가할 것으로 예상하고 있습니다.

현재 당사는 중국의 2~3선 중소도시를 중심으로 영업망을 확장하고 있습니다. 향후 우수 판매대리상의 중점발굴과 판매대리상의 관리강화로 당사의 매출액은 지속적으로 상승 가능할 것으로 예상됩니다. 특히 중저가 브랜드 중에서 우수한 품질과 디자인력으로 소비자의 브랜드 인지도가 형성되어 있기 때문에, 향후 브랜드 강화전략을 통한 고객만족도 제고시 당사의 매출액에 더욱 긍정적인 영향이 있을 것으로 예상됩니다.

○ 주가는 외부적인 요인이나 수급에 따라 일시적인 등락은 늘 있을 수 있지만 결국 주식의 가치를

    향해 꾸준히 움직이는 법입니다. 위 내용과 같이 충분한 실적과 가치를 보유한 회사이니 당사의

    가치를 믿고 기다리면 좋은 결과가 있으리라 믿고 추천 올렸습니다.

* 투자 시에는 반드시 재무제표 등을 다시 한 번 확인하시고 위험 사항이 없는지 검토 후에 투자

   하세요. 그리고 투자자 중에 더 좋은 내용이나 위험 사항이 있으면 답글 부탁합니다.

성투하세요~~~