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한진해운 - 2Q11 Review: 용선료 급등으로 예상을 크게 하회
▶ Investment Point
1) K-IFRS 연결 영업적자 1,703억원, 예상을 크게 하회
- Earnings Shock. 실질적인 컨센서스 -1,000억원을 크게 하회한 부진한 실적(당사 6/30일자 preview 수치는 652억원 적자)
- 부문별 영업이익률: 컨테이너 -8.9%, 벌크 0.0%
2) 실적 부진의 이유
① 용선료 급등: 사전에 세워진 서비스계획 이행 때문에 시황악화에도 불구하고 space charter를 늘림. 용선단가도 상승하여 컨테이너 용선료만 QoQ 17% 급증
② 컨테이너 운임하락: 5월 미주노선 GRI 실패와 유럽노선의 지속적인 하락으로 평균운임이 YoY 15.7%, QoQ 5.9% 각각 하락
③ 유가급등: 선박유 급유단가가 1Q 530달러/톤에서 2Q 630달러/톤으로 상승. 유류비만 QoQ 920억원 증가
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