투자의견 매수, 목표주가 300,000원으로 상향

농심에게 2008년 2~3분기에는 매우 어려운 시기였다. 통제 불가능한 변수들(이물질 파동, 환율 급등, 곡물가격 상승, 외부 돌발 변수 등)이 불리하게 작용했기 때문이다. 최근에는 변수들이 변화를 보이고 있다. 원가 절감 효과가 나타나기 시작했고, 2009년에는 라면 판매량이 증가할 것으로 예상된다. 이를 반영하여 농심의 주가는 2009년 2월 이후 17.2%나 상승하여 KOSPI -8.8%보다 크게 Outperform했다.

음식료업계에서 외부 충격을 받은 후 가장 빨리 원상 회복이 가능한 기업의 조건은 가격결정력, 강한 유통망, 흔들림 없는 시장점유율이다. 여기에 해당하는 기업이 바로 농심이다. 농심의 투자의견은 매수이다, 목표주가는 2009년 수익예상 상향 조정을 반영하여 기존 270,000원에서 300,000원으로 상향 조정한다.

2009년 1분기에도 실적 호조 지속

농심은 2008년 4분기에 매출액 8.4% 증가, 영업이익 37.5% 증가하여 예상대로 실적이 개선되었다. 이는 밀가루가격이 지난해 8월 10% 인하되었고, 2008년 초부터 진행해 온 원가절감이 효과를 나타냈기 때문이다. 시장점유율도 71%로 2~3분기보다 1~2%포인트 상승했다.

중국, 미국법인의 실적 호조도 주목해야 한다. 매출액은 중국 12%, 미국 20% 정도 증가했다. 중국과 미국법인은 4분기에 모두 흑자를 냈다.